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2023年10月12日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第35期“CNEA國際天然鈾價格預(yù)測指數(shù)（2023年10月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測結(jié)論是：投資基金、核電企業(yè)對現(xiàn)貨市場的影響依然較小，卡梅科的現(xiàn)貨采購成為助推現(xiàn)貨上漲的主要因素，但力度不會太大，且持續(xù)時間短，預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨價格波動區(qū)間為56-65美元/磅。支撐位為56美元/磅，主要考慮到Somair鈾礦轉(zhuǎn)入維護(hù)對歐盟鈾產(chǎn)品供應(yīng)不會產(chǎn)生較大影響；阻力位為65美元/磅，卡梅科公司積極采購現(xiàn)貨。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測法，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)倒“V”字形態(tài)。

9月份現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)快速上漲趨勢，價格水平恢復(fù)到俄烏沖突以來最高點(diǎn)。9月第一周，Cameco宣布下調(diào)本年度鈾產(chǎn)量預(yù)期，現(xiàn)貨價格緩慢抬升；9月8日，世界核協(xié)會上調(diào)未來核電發(fā)展預(yù)期，天然鈾市場處于短期供需錯配期間，貿(mào)易商開始頻繁采購，現(xiàn)貨價格快速走高，一度突破70美元/磅，隨后緩慢下降。

展望未來，影響后續(xù)3個月（2023.10-2023.12）現(xiàn)貨價格的因素包括：

投資基金采購——投資基金采購小幅反彈。據(jù)悉，未來市場可能成立更多投資基金，未來到年底美聯(lián)儲持續(xù)保持高利率水平，包括SPUT投資基金在內(nèi)的采購仍將保持謹(jǐn)慎策略。

供應(yīng)端情況——未來供給端預(yù)期改善，價格將逐步回調(diào)。哈原工宣布到2025年恢復(fù)100%的底土合同使用水平，結(jié)束自2018年以來減產(chǎn)20%的策略，短期供應(yīng)格局出現(xiàn)明顯調(diào)整。此外尼日爾內(nèi)部達(dá)成協(xié)議，政變危機(jī)帶來的影響持續(xù)淡化，Somair鈾礦現(xiàn)狀有望改善。

核電企業(yè)采購——核電企業(yè)現(xiàn)、長采購相對減少，對現(xiàn)貨價格上行刺激有限。核電企業(yè)前三季度新簽長貿(mào)合同量已超過2022年全年水平，長期價格相應(yīng)已提升至較高水平；核電企業(yè)繼續(xù)推高價格簽約長貿(mào)的可能性較小，大概率持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。年末假期較多，未來3個月，核電企業(yè)現(xiàn)、長采購將放緩，對現(xiàn)貨價格上行刺激有限。

生產(chǎn)商采購——卡梅科預(yù)計將在四季度擇機(jī)采購部分現(xiàn)貨，但對現(xiàn)貨價格刺激有限。卡梅科在宣布下調(diào)本年度鈾產(chǎn)量預(yù)期的同時，相應(yīng)將在現(xiàn)貨市場采購數(shù)量增加1000tU，但并不明顯影響市場庫存余量。

綜上，展望未來3個月，供應(yīng)端預(yù)期明顯恢復(fù)、核電企業(yè)采購放緩，現(xiàn)貨價格虛高情況將得到緩解。預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨價格波動區(qū)間為57-65美元/磅。支撐位為57美元/磅，核電企業(yè)將謹(jǐn)慎采購現(xiàn)貨；阻力位為65美元/磅，投資基金、卡梅科積極采購現(xiàn)貨。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測法，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)下降趨勢。

二、中長期-年度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

三季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應(yīng)方面，2023年天然鈾產(chǎn)量小幅下調(diào)，但未來供應(yīng)增加。卡梅科下調(diào)本年度鈾產(chǎn)量預(yù)期；Somair鈾礦轉(zhuǎn)入維護(hù)狀態(tài)。但長期來看，哈原工宣布2025年計劃產(chǎn)量約為31000tU（較上季度預(yù)期增加6000tU）；Honeymoon鈾礦將于2024年初開始生產(chǎn)；必和必拓旗下奧林匹克大壩鈾礦2024年產(chǎn)量達(dá)到3273tU。

需求方面，核電發(fā)展預(yù)期上調(diào)。世界核協(xié)會預(yù)計到2030年，核電發(fā)展對天然鈾的需求預(yù)計將增長28%，從2023的65650tU增加到2040年的83840tU。日本高濱1號機(jī)組重啟，截至本季度，日本已重啟12臺機(jī)組；比利時延長Doel 4和Tihange 3反應(yīng)堆十年運(yùn)行壽期；EDF計劃新建兩座反應(yīng)堆；瑞典計劃在2045年前新建10座反應(yīng)堆；波蘭首座反應(yīng)堆獲批。

以投資基金為主的“二次需求”方面，短期內(nèi)采購動力偏低，未來交易活躍度可能增加。美聯(lián)儲利率持續(xù)保持高位5.5%，SPUT本季度交易仍不活躍，市場“二次需求”也相應(yīng)減少。中長期看，現(xiàn)有供給結(jié)構(gòu)難以支撐2025年后天然鈾市場需求，隨著美聯(lián)儲的加息周期進(jìn)入尾聲，金融資本對天然鈾市場的興趣逐步釋放，將為天然鈾市場帶來更活躍的交易者，增加價格的波動幅度。

中長期看，歐美核電企業(yè)自有庫存處于歷史低位，同時為了降低地緣風(fēng)險，多家核電企業(yè)長貿(mào)合約的簽署量增加，會繼續(xù)提升長期價格，刺激現(xiàn)貨價格上漲，直到帶動更多的一次供應(yīng)入市，平抑價格上漲。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，小幅調(diào)整未來價格指數(shù)。